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推動環保企業開展REITs項目,促進環保行業升級發展

管理員 | 2021-01-28 | 共閱讀1,266 次

REITs是一種促進資本市場和實體經濟密切結合的金融工具,能夠有效地促進實體經濟的發展。積極推動環保企業開展REITs項目,促進環保行業的升級發展,符合國家政策趨勢,也符合人民對美好生活的要求。

我國的城鎮化和工業化進程高速發展。與此同時,人民對生活環境的要求也在逐步提高,對環保產業(比如生活垃圾處理和污水處理)的需求在日益增加。大力推動環保產業發展,促進生態環境根本好轉,是實現美麗中國建設目標的重要保障。《中共中央 國務院關于加快推進生態文明建設的意見》明確指出,推進生態文明建設是堅持以人為本、促進社會和諧的必然選擇,是全面建成小康社會、實現中華民族偉大復興中國夢的時代抉擇。《中共中央關于制定國民經濟和社會發展第十四個五年規劃和二〇三五年遠景目標的建議》明確提出,“推進清潔生產,發展環保產業,推進重點行業和重要領域綠色化改造。”

在此背景下,環保產業的市場空間巨大。但對于環保產業的發展而言,投資短缺與需求增加之間的矛盾日趨突出。環保企業往往持有較多的重資產,這在一定程度限制了企業用于再投資的資金數量,降低了企業進行再投資的能力,進而無法有效地滿足不斷增長的市場需求。基礎設施REITs制度的推出,可以在一定程度上緩解上述矛盾,進而促進環保產業的發展。

一、環保產業開展REITs,具有獨特的優勢

(一)環保行業屬于國家發展改革委重點支持申報REITs項目的行業

《關于做好基礎設施領域不動產投資信托基金(REITs)試點項目申報工作的通知》(發改辦投資〔2020〕586號,以下稱“586號文”)明確將“城鎮污水垃圾處理及資源化利用、固廢危廢醫廢處理、大宗固體廢棄物綜合利用項目”等環保項目作為優先支持試點的項目。此外,國家發展改革委還專門印發了《城鎮生活污水處理設施補短板強弱項實施方案》(發改環資〔2020〕1234號),明確支持企業通過發行資產支持證券募集資金,用于項目建設。上述政策充分表明中央政府對環保行業“補短板”的重視,也明確支持環保行業充分利用REITs制度。

(二)我國在環保產業領域已經形成了大量的優質資產,從環保行業中選擇基礎資產開展REITs項目,更具有優勢

環保產業是重資產行業,前期投資巨大,投資回收期間較長。對于垃圾發電、污水處理等環保企業,項目的選址、規劃、審批和建設的周期非常長,需要投入大量的資金。項目一旦完成建設、投入運營,就成為具有公共服務功能的優質資產。環保企業發行REITs可以有效地盤活存量優質資產,提前收回投資資金,并將回收的資金投入新的環保項目建設,進而能夠實現用存量資產帶動增量資產的目標。

(三)與其他項目的收益相比,環保項目的收益更具有穩定性

污水處理、垃圾發電等環保項目具有一定的區域壟斷性,同時也具有公共服務職能。以污水處理項目為例,特定區域內(比如工業園區)往往只建設一個項目,不可能重復建設多個污水處理項目,使用者也不能自由選擇污水處理的提供者。因此,污水處理項目具有一定的區域壟斷性。同時,污水處理又是工業生產和日常生活不可缺少的,使用者對污水處理的需求是典型的剛性需求。在新冠疫情的影響下,商業地產受市場環境變化的影響較大,但環保項目滿足的是公眾和企業的剛需,受市場波動的影響較小,收益表現良好。因此,從項目收益的角度而言,環保項目具備獨特的優勢。

二、創造性地解決環保產業開展REITs面臨的瓶頸問題

在借助REITs制度推動環保產業發展的過程中,可能會遇到此前沒有出現的問題,這些問題也可能無法從現有的法律法規中找到解決的依據和方案。為推動REITs制度在我國的發展,這就需要在維護投資者權益、保障項目穩定運營的前提下,創造性地解決實踐中出現的問題:

(一)對于來自政府的支持性補貼要進行必要的豁免

中央和地方政府為支持環保項目的發展,特別是固廢焚燒、垃圾發電、污水處理等項目,往往在政策上有所傾斜,并可能給予一定的補貼。在實踐中,環保項目基本上都是使用者付費,或者按照穿透原則實質為使用者支付費用,符合“586號”所要求的“現金流持續穩定且來源合理分散”的要求。對于來自政府的支持性補貼,為了促進環保產業的發展,可以考慮對此類補貼進行必要的豁免,不宜將此類補貼列入負面清單。

(二)地方政府盡快解決拖欠環保企業的欠款

一些地方政府統一從使用者處收取垃圾處理費、污水處理費等費用,將該等費用納入財政收入,然后支付給環保企業。在實踐中,某些地方政府拖延支付、欠付環保企業上述費用,企業的應收賬款越積越多,已經成為制約企業發展的負面因素。在環保企業成功申報REITs項目后,如果欠款問題不能得到解決,勢必將對項目的現金流、盈利率等指標帶來不利影響,進而影響投資者參與REITs項目的信心。

(三)針對性地決環保項目的歷史遺留的合規問題

部分環保項目由于項目立項、建設時的特定原因,比如某些政府部門為滿足環保政策的強制性規定,要求企業提前進行建設,并承諾協助辦理相關審批手續,進而導致一些項目存在未批先建、手續不完善等問題。但是,這些企業進入運營期后,運營收入穩定,并且政府主管部門也沒有對企業進行處罰。對于不影響企業運營和收益的合規瑕疵,可以考慮通過原始權益人出具書面承諾函等方式,予以靈活處理。比如,對于合規瑕疵可能引發的潛在行政處罰,原始權益人承諾由其單獨承擔。考慮到環保行業發展的特殊性,有必要在保護投資者權益的前提下,對于合規問題予以適當的寬容。

(四)政府要支持環保企業開展REITs項目

環保行業大多采用特許經營的模式。在與政府方訂立特許經營協議時,政府方一般會對社會資本方轉讓項目公司的股權和特許經營權進行限制,比如,要求社會資本方在轉讓股權之前必須獲得政府方的批準。客觀地講,上述約定對于保障環保項目的穩定運營、保護公共利益具有必要性。但在國家大力推行REITs制度的背景下,政府方有必要作出積極回應,允許環保企業開展REITs項目。

國外REITs制度的發展經驗表明,REITs是一種促進資本市場和實體經濟密切結合的金融工具,能夠有效地促進實體經濟的發展。積極推動環保企業開展REITs項目,促進環保行業的升級發展,符合國家政策趨勢,也符合人民對美好生活的要求。

轉自《中國水網》